2024年，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一、國內(nèi)資本市場持續(xù)深化改革的宏觀背景下，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)再次交出年度答卷。根據(jù)對34家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司公開及行業(yè)數(shù)據(jù)的綜合分析，其整體投資管理表現(xiàn)呈現(xiàn)出穩(wěn)中有進(jìn)、結(jié)構(gòu)分化、能力驅(qū)動(dòng)的新特征。
一、 整體業(yè)績：穩(wěn)健為基，收益區(qū)間收窄
2024年，保險(xiǎn)資管行業(yè)管理的資金規(guī)模持續(xù)增長，合計(jì)超過24萬億元人民幣，作為資本市場重要的長期機(jī)構(gòu)投資者，其“壓艙石”作用愈發(fā)凸顯。從整體投資收益率看，受基準(zhǔn)利率下行、部分資產(chǎn)類別波動(dòng)等因素影響，行業(yè)平均財(cái)務(wù)投資收益率較2023年略有回調(diào)，但多數(shù)機(jī)構(gòu)仍實(shí)現(xiàn)了超越負(fù)債成本的正收益，體現(xiàn)了行業(yè)一貫的審慎與穩(wěn)健風(fēng)格。收益分布上，頭部機(jī)構(gòu)與中小機(jī)構(gòu)之間的差距依然存在，但整體收益區(qū)間較往年有所收窄，反映出行業(yè)投資管理能力的普遍提升與競爭加劇。
二、 資產(chǎn)配置：固收壓艙，權(quán)益與另類尋突破
從資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)觀察，“固收為主”仍是行業(yè)核心策略。債券、銀行存款等固定收益類資產(chǎn)占比保持高位，為組合提供了穩(wěn)定的票息收入和凈值基礎(chǔ)。與此面對“資產(chǎn)荒”的挑戰(zhàn)，各機(jī)構(gòu)在權(quán)益投資和另類投資領(lǐng)域的布局呈現(xiàn)出更多主動(dòng)作為。
- 權(quán)益投資：分化明顯。部分投研能力突出的機(jī)構(gòu)，通過深化行業(yè)研究、把握結(jié)構(gòu)性行情，在新能源、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等符合國家戰(zhàn)略方向的領(lǐng)域獲得了超額收益。而另一些機(jī)構(gòu)則更側(cè)重于通過高股息策略和量化工具增強(qiáng)組合防御性。
- 另類投資：包括債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃（ABS/ABN）在內(nèi)的另類投資繼續(xù)成為重要的收益補(bǔ)充和分散化工具。投資方向緊密圍繞國家重大戰(zhàn)略，如“兩新一重”（新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、重大工程）、綠色金融、租賃住房等領(lǐng)域，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的獲取了期限匹配、收益相對較高的資產(chǎn)。
三、 機(jī)構(gòu)表現(xiàn)：能力分化，特色化發(fā)展路徑清晰
34家保險(xiǎn)資管公司的成績單并非“齊步走”。根據(jù)管理規(guī)模、收益率、風(fēng)險(xiǎn)控制、創(chuàng)新能力等多個(gè)維度，可大致分為三個(gè)梯隊(duì)：
- 第一梯隊(duì)（規(guī)模超萬億的頭部機(jī)構(gòu)）：憑借強(qiáng)大的資源稟賦、完備的投研體系和全品類資產(chǎn)配置能力，保持了業(yè)績的領(lǐng)先和穩(wěn)定。其優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，在數(shù)字化投研、ESG整合、跨境資產(chǎn)配置等前沿領(lǐng)域也進(jìn)行了大量投入和探索。
- 第二梯隊(duì)（中型及特色機(jī)構(gòu)）：部分機(jī)構(gòu)在特定領(lǐng)域形成了差異化優(yōu)勢。例如，有的在絕對收益策略、量化對沖方面表現(xiàn)出色；有的依托股東產(chǎn)業(yè)背景，在基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)等另類投資上深度耕耘；還有的專注于第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，市場化能力快速提升。
- 第三梯隊(duì)（中小型機(jī)構(gòu)）：面臨更大的挑戰(zhàn)，但在靈活性和細(xì)分策略上尋求突破。部分機(jī)構(gòu)通過聚焦區(qū)域經(jīng)濟(jì)、深耕細(xì)分產(chǎn)業(yè)，或與頭部機(jī)構(gòu)合作等方式，走出了特色化、精品化的發(fā)展道路。
四、 趨勢與挑戰(zhàn)：能力建設(shè)成未來勝負(fù)手
保險(xiǎn)資管行業(yè)的競爭將更聚焦于長期投資能力、資產(chǎn)配置能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和科技賦能能力。主要趨勢與挑戰(zhàn)包括：
- 低利率環(huán)境的持續(xù)考驗(yàn)：如何穿越周期，在長期低利率環(huán)境下實(shí)現(xiàn)負(fù)債成本與投資收益的匹配，是行業(yè)共同課題。加強(qiáng)久期管理、信用挖掘和收益來源多元化是關(guān)鍵。
- 全面凈值化轉(zhuǎn)型的深化：隨著資管新規(guī)的全面落實(shí)，產(chǎn)品凈值化對投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶溝通都提出了更高要求。
- 科技與數(shù)字化深度賦能：人工智能、大數(shù)據(jù)在智能投研、量化交易、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、運(yùn)營效率提升等方面的應(yīng)用，正從“選修課”變?yōu)椤氨匦拚n”。
- 服務(wù)國家戰(zhàn)略與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任：在“雙碳”目標(biāo)、科技創(chuàng)新、普惠金融等領(lǐng)域，保險(xiǎn)資金如何更有效地進(jìn)行長期資本供給，既是責(zé)任，也孕育著新的投資機(jī)遇。
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2024年的成績單，既是對過去一年保險(xiǎn)資管行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的肯定，也揭示了在復(fù)雜市場環(huán)境中能力建設(shè)的重要性。34家機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)雖有差異，但共同指向一個(gè)方向：在不確定性中尋找確定性，在長期主義的道路上，通過專業(yè)化、精細(xì)化、特色化的投資管理能力，持續(xù)為委托人和實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造價(jià)值，方是行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的根本。未來的競爭，將是綜合投資能力的終極比拼。
